中金点评11月制造业数据：内外需双驱动 PMI重回荣枯线金利华电股票之上

11月中采制造业PMI指数从10月的49.3%上升至50.2%。咱们此前发布的中金CMI 11月初值就猜测11月制造业PMI或许上升，但PMI的上升起伏依然超出商场预期。PMI明显上升，首要受生产量与新订单指数推进。

11月生产指数明显上升1.8个百分点至52.6%。分规划看，大、中、小型企业PMI均有所上升，其间，11月大型企业PMI上升1.0个百分点至50.9%，中型企业PMI上升0.5个百分点至49.5%，小型企业PMI从上月的47.9%上升至49.4%。

? 制造业内需目标上升——新订单指数上升至51.3%，较上月高1.7个百分点。别的，进口指数从10月的46.9%大幅上升至49.8%。一起，11月在手订单指数相等于44.9%。

? 外需目标有所康复。11月新出口订单指数从10月的47.0%上升至48.8%，标明外需增加或许有所康复，与咱们中金CMI 11月初值的猜测共同[1]。

11月原材料库存指数上升，但产制品库存指数走弱。11月原材料库存指数从上月的47.4%小幅上升至47.8%，但产制品库存指数从上月的46.7%进一步跌落至46.4%。

11月工业生产价格持续下降。11月原材料购进价格指数从10月的50.4%进一步跌落至49.0%，出厂价格指数亦走弱0.7个百分点至47.3%。

11月制造业PMI工作指数相等于47.3%，标明佣工需求依然偏弱。

11月非制造业PMI指数从10月的52.8%上升至54.4%，其间服务业目标上升2.1个百分点，而建筑业目标回落0.8个百分点。

11月制造业PMI重回荣枯线之上，其间表里需目标均有所上升。往前看，外需上升或许短期内持续、而内需上升的可持续性有待调查。分项数据显现，表里需目标均有所上升，需求目标的上升从11月的一系列高频目标现已能够看出端倪；另一方面，尽管11月螺纹钢、原油价格上涨，但化工品价格走弱，PMI中的价格分项目标依然跌落。咱们以为，考虑到全球制造业需求现现已历了一轮剧烈的去库存周期、库存水平已降至前史低位，跟着不确定性削弱，全球供应链有望打开一轮“补库”周期。另一方面，对内需而言，咱们主张要点重视11月的钱银信贷数据，以判别内需上升的可持续性。