华泰证券中期易方达100etf投资峰会：当前至三季度末是投资的关键时点，全球流动性拐点尚未到来

6月2日，华泰证券在成都举行2021年度中期出资峰会，并经过组织客户服务渠道“行知”APP全程直播。

出资峰会为期一周，主题为“蓉城论道——职业与出资的压力和变局”。国家信息中心首席经济师、研讨员祝宝良，闻名军事专家尹卓，蓝海智能创始人、董事长、CEO李力游等到会并就出资者重视的热门范畴宣布主题讲演。

出资峰会设有数十个职业分论坛，迁就全球通胀与利率“弱平衡”下的我国微观、错位复苏下的出资主张、下半年A股和港股展望、科技职业未来十年出资时机等论题打开讨论。400余家上市公司、1000多位顶尖组织出资者参加会议。

华泰证券研讨所联席负责人张光耀在致辞中表明，券商研讨事务正发生着活跃的改变，应该与组织出售、投行、资管和财富办理完成高度严密的结合，投研才能成为券商的中心才能之一。研讨所应当强化工业和深度研讨，全面服务于一二级商场的出资者；做深职业和工业战略的研讨，加强对各种事务时机的判别，为公司和客户发明价值。

易峘：估计2021年实践GDP同比增加9.2%

华泰证券首席微观经济学家易峘估计，我国2021年实践GDP同比增加为9.2%，而2022年实践GDP增加仍将保持在6%以上。本年3季度环比总需求增加或许与2季度大体相等，4季度减速，在2022年1季度开端企稳上升。需求板块看，本年4季度开端，外需对经济增加的提振效应或许边沿削弱，而内需有关方针的被迫调整，有助于内需增加自本年末至2022年头企稳上升。

通胀整体可控——上游及外需拉动通胀有必定“粘性”，但向下流传导有限。估计PPI通胀压力本年依然高企，全年平均在6.2%。猪肉价格通缩或许将2021年CPI压低至1.4%，但2022年上升至2.3%。

方针方面，“财务引领钱银”是基调。估计微观调控方针，尤其是财务方针，同比收紧起伏最大的阶段或许正在曩昔，本年4季度或将被迫放松。开始估计社会融资与M2同比增速于本年9-10月见底且央行不会加息。

估计中期人民币实在汇率增值，2021年末兑美元汇率为6.28，2022年末进一步降至6.08，一起美元不具备趋势性走强的根底。现在长时刻国债利率上行与下行空间均较为有限。

整体而言，我国增加上升和方针退出周期均抢先全球，退出有关的不确定性小，通胀更可控，人民币财物具有相对吸引力。一起，微观方针操作更有空间、有灵活性，总需求增加途径更为平稳，我国在此阶段坚持长时刻结构性变革也将更有底气。

张继强：债市大概率难以脱节震动市

华泰证券研讨所副所长、总量研讨负责人、固收首席张继强以为，疫情和疫苗仍是了解下半年经济走势的要害，从比拼疫情防控到比拼首先翻开国门，复苏或沿着“我国-美国-欧洲-南美印度”次序打开。美国在7-8月份或许开始完成全民免疫，产品消费将让坐落服务消费，工作有望逐渐好转。

美国全民免疫叠加“拜登经济学”影响，下半年或走向过热，通胀压力较大，估计传达退出 QE 信号并在明年头正式发动。一起，后疫情年代的中美关系愈加变数重重。

我国经济增加动能逐渐放缓，但却更平衡，顺周期的消费等改进，下半年基建需求有所作为。与此一起，大宗产品供应落后于需求，叠加基数效应，通胀问题仍将环绕商场，但钱银方针对供应引发的通胀不会有太剧烈反映。

下半年，商场对微观动能逐渐弱化的预期较为共同，但经济结构更平衡，且有财务适度发力、信贷条件放松对冲，债市大概率难以脱节震动市。当地债发行节奏是重要变量，同业存单利率大概率持续围绕着MLF动摇，理财整改和债款危险仍需求防范。

张继强团队判别十年期国债的首要运转区间在3.0-3.35%之间，因为当地债供应显着慢于预期、商场难以承受弱资质主体等原因，财物稀缺和短期欠配仍是最大支撑要素，三季度大概率是全年供应高点，曲线逐渐平整。债券出资者将与商场做朋友，与空间做对手方，不踩雷便是胜负手。

“欠配”压力下商场凹地将逐渐被填平，后续重视中上游、短久期工业债，中部区域干流城投，ABS等结构性时机，持续沿着性价比较高、职业契合审美观、可操作性强等视点发掘转债种类。此外，公募REITs或成为新一轮出资亮点。

张馨元：当时至三季度末是出资A股的要害时点

华泰证券研讨所战略首席张馨元表明，本年以来，全球大类财物沿着买卖再通胀-买卖通胀-买卖类滞胀快速轮动，美林时钟转成了“美林电风扇”。咱们以为四季度之前无需忧虑我国进入类滞胀阶段、无需忧虑全球微观流动性拐点。当时至三季度末有望为出资A股要害节点，10月之后全球股市盈余和估值两头或压力渐增。

本年以来A股阅历了三维度的风格切换，即二线财物＞中心财物、中小市值＞大市值、顺周期＞弱周期，商场不合在于风格切换的持续性。张馨元团队以为当时至三季度末，中心财物、大市值、生长股的收益有望改进，风格切换是中长时刻趋势而非短期再平衡。

从择时视点看，经济短周期拐点或不早于三季度；非金融企业盈余才能拐点或不早于三季度；全球微观流动性拐点或不早于四季度。

职业比较方面，沿时刻、弹性、盈余才能三维度挑选，其间时刻维度中“后周期”特点更要害。主张重视：通用机械、自动化、啤酒、公路、零售、铜铝、玻纤、稀土、装修资料、医疗器械、半导体、国有行。

主题出资方面，重视制作的“低碳化”改造和“智能化”晋级、消费的“多极化”兴起和“第2次”下沉。

黄乐平：看好半导体设备国产化等出资时机

华泰证券TMT研讨组负责人、科技与电子首席黄乐平以为，2021年是“十四五”规划局面之年，硬科技出资、前沿科技及数字化转型成为推进科技工业开展重要动力。

展望下一个十年，黄乐平团队以为科技职业出资的四大主线为：

轿车智能化：轿车电动化与智能化趋势带来的新需求，将是电子元器件厂商未来的最大增量，看好智能轿车与消费电子工业链交融下催生的多元出资时机。

数字化转型：看好一批使用人工智能、云核算、大数据、物联网技能，助力传统企业完成数字化转型的软硬件结合企业可以完成快速开展。

元世界：真假结合的数字化日子是未来人类日子的趋势。长途工作、长途医疗便是元世界最初级的场景。长时刻来看，元世界会呈现AR、VR、5G等各项技能的杀手级使用。

半导体国产化：国产化需求将是推进我国半导体职业增加的一个结构性时机，国内巨大的需求商场及科创板的估值盈利有望推进国产半导体公司加快开展，看好我国老练工艺及半导体设备国产化等细分赛道的出资时机。