安信国际：游戏板块2019年有望向好 游戏卡推荐腾讯(00700)等

本文来自安信世界，原题《安信世界|TMT职业陈述：版号发放速度略超预期，游戏板块逻辑进一步完结》。

安信世界证券(香港)发布TMT职业陈述：随同12月工业年会举行、版号敞开等活跃信号，游戏板块逻辑进一步完结，咱们以为游戏板块的装备价值贯穿2019E全年，亲近重视后续详细版号的继续发放、游戏高文定档案、流水表现等重要节点。重视腾讯700、金山软件3888、IGG799。

陈述摘要

版号发放正式康复，估计2019E进入常态化月度发放状况。阅历9个月的版号暂停、6个月的文号冻住后，2018年末国家新闻出版广电总局发布第一批80个游戏产品版号正式发放。本次版号发放：i)严厉依照时刻次序，绝大多数为2017年末提交资料且在2018年3月前已完结审阅产品；ii)产品类型丰厚，本次80款游戏中包含67款手游、6款端游及1款主机游戏，且有三国杀、麻将等棋牌类游戏呈现；iii)厂商覆盖面较广，包含安妮股份(畅元国讯)、伟人网络、三七互娱、中青宝、浙数文明(杭州边锋)、东方明珠、恺英网络、万达影视(互爱互动)、深圳惠程(哆可梦)等上市公司及多家中小厂商。

2018年游戏职业全体增速放缓，电子竞技工业表现杰出。1)依据伽马数据及游戏工委陈述，2018年中国游戏商场实践销售收入2,144.4亿元人民币，同比增加5.3%，若考虑出海及版权衍生等相关收入，咱们测算2018年中国游戏工业全体增速超10%；2)产品类型继续扩大，玩家档次不断提高，2018年女人用户数量及开销坚持较高速增加，二次元产品及厂商数量大幅提高，《中国式家长》、《太吾绘卷》、《尼山萨满》等独立游戏表现出色，完结口碑盈余双丰收；3)电竞工业逐渐进入健康开展轨迹，2018年电竞直播总收入74.4亿元人民币，同比增加107.2%，一起电竞作为扮演项目初次进入亚运会，电竞专业在多家高等院校完结第一批招生。

供应侧变革布景下，监管方针不断完善，游戏职业开展思路逐渐明晰。2018年游戏工业首要方针包含版号总量操控、实名制及防沉迷体系落地、网络游戏品德审查委员会建立等，根据上述方针在2019E的连续，咱们以为：i)产品审阅精细化程度有显着提高，严查质量低质、玩法抄袭等产品，全体供应数量将大幅削减；ii)在供应质量提高，用户总时长及总投入有限前提下，玩家档次将继续提高，部份质量较差的存量产品将被商场筛选；iii)传统文明体裁游戏、游戏出海事务及电子竞技工业有望取得更多方针鼓舞和本钱支撑。

游戏板块逻辑进一步完结，看好游戏板块2019E的继续表现。受版号等多方方针影响，2018年游戏板块全体估值显着下调、成绩表现低于预期，自三季报完毕游戏版块估值进入底部后，咱们活跃重视游戏板块在2018年低基数之上有望全体迎来估值修正及成绩增加。随同12月工业年会举行、版号敞开等活跃信号，游戏板块逻辑进一步完结，咱们以为游戏板块的装备价值贯穿2019E全年，亲近重视后续详细版号的继续发放、游戏高文定檔、流水表现等重要节点。

出资主张。重视腾讯700、金山软件3888、IGG799。

危险提示：方针监管进一步趋严、版号发放进展不达预期、职业竞赛加重。